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マーケットビュー

木曜 津田穣のG´Day! (グダイ!) 豪ドルレポート 豪州からホットな最新情報をお届け

ゴールデンウィーク期間中の「マーケットビュー」掲載予定について
4月末から5月上旬のゴールデンウィーク中、誠に勝手ながら『マーケットビュー』は以下のスケジュールで掲載させていただきます。 何卒よろしくお願いいたします。

日付

掲載

ご執筆者

4月28日(火)

和田仁志氏

4月29日(水)

×

4月30日(木)

山中康司氏、津田穣氏

5月1日(金)

野村雅道氏、松崎美子氏

5月2日(土)

×

5月3日(日)

×

5月4日(月)

×

5月5日(火)

×

5月6日(水)

×

5月7日(木)

山中康司氏、津田穣氏

※「○」は掲載日、「×」は掲載をしない日となります。

売られ過ぎ通貨の買い戻し(再びドル安・円安)

更新日:2015年4月30日

サマリー

ギリシャ問題、環太平洋経済連携協定(TPP)交渉、中国の景気刺激策、日米首脳会談、米Q1GDP、FOMCなどのイベントがあったが、ドルの調整反落が目立つ1週間となった。
特に昨日発表された米国Q1GDPは前期比年率で+0.2%と弱い予想を更に大きく下回る数字で、ドル売りに拍車がかかった。
確かにその後のFOMCではむしろ「Q1の一時的要因」が指摘されているが、あたかもFOMCが「利上げの正当性」を模索しているように感じる。
現在ドルは主要通貨に対して下落しているが、大きく見ると3月以降の“サイクル運動”のボトムに差し掛かっている。
特に依然として売りポジションが積み上がるユーロに対してドルが売り戻されたが、欧州もギリシャ問題以外にも、むしろウクライナ情勢への懸念もあり、このままユーロ続伸とはならないだろう。
ドル円は、対ドルでの円買い戻しと対クロスでの円売り戻しが交錯して動きづらい状況だ。

今週、豪ドルは80セント台、95円台に大きく上伸した。
先週のやや強いQ1CPI以来5月利下げ観測が後退し、加えて中国景気刺激策への期待感や鉄鉱石価格の59ドルへの反発が買い戻しを誘ったが、こちらも買い戻し一巡後は上昇エネルギーが弱まるだろう。

豪ドルここまでのレビュー

先週からの相場レンジ(4/23-4/30)
AUDUSD:0.7711-0.8075  AUDYEN:92.55-95.95

この1週間もギリシャ問題、環太平洋経済連携協定(TPP)交渉、中国の景気刺激策(先週末に中国人民銀行は預金準備率を18.5%に1%引き下げ)、日米首脳会談などが市場の焦点だったが、世界的に株価は総じて堅調を維持し、日経平均は再度20,000円台に上昇した。
為替市場では最近の米国の冴えない市場から利上げ観測が後退していること、統一地方選挙真っ只中の日本サイドからの政府筋の円安けん制や3月貿易収支の黒字転換、更にはギリシャ情勢に対する楽観的な見方などが材料となってドルが軟調推移した。

特に昨日発表された米国Q1GDPが前年同期比で+0.2%(予想+1.0%、前回+2.2%)と事前予想を下回り、ドル/円は一時118円台半ばに下落し、ユーロ/ドルは1.11台後半、ポンド/ドルは1.54台後半まで急伸。
その後、今朝のFOMC結果発表でQ1の経済成長鈍化は“一時的要因”と指摘されたことからドルはやや戻している。
またクロス円は売りポジションの巻き戻しが活発化し、ユーロ/円132円台、ポンド/円184円台、豪ドル/円95円台など大きく上伸した。

一方、豪ドルは大幅上昇した。
先週発表されたQ1CPIがやや予想を上回り5月利下げ観測が後退したこと、中国の景気刺激期待や鉄鉱石の59ドル台への反発を好感して反発地合いの中、昨日の弱い米国Q1GDP発表後は一時80セント台後半、95円台後半まで続伸し、FOMC後にやや軟化。
ユーロ全面高にあってユーロ/豪ドルは1.39近辺に続伸したが、今朝のNZ準備銀行理事会で利上げに否定的な発言があったことから、豪ドル/NZドルはパリティー近辺を大きく離れて一時1.05台まで値を戻している。

豪ドル見通し

向う1週間の予想レンジ:
AUDUSD:0.7800-0.8100  AUDYEN:93.50-96.50

向う半年の予想レンジ:
AUDUSD:0.7200-0.9000  AUDYEN:87.00-100.00

足元のセンチメント…依然ややブルセンチメント
足元の予想…上値は利食い圧力強く、調整反落か

主要通貨の中期的バイアス:
・米ドル…保合からややブル(足元ややベア)
・円…ベア(足元ややベア)
・ユーロ/ドル…ややベア(足元ややブル)
・豪ドル/ドル…ややベア(足元ややブル)

昨日発表された米国Q1GDPは前期比年率で予想が+1.0%と弱かったが、結果は+0.2%と更に弱く、特に未だ大きな売りポジションが存在するユーロを中心に全般的にドル売りが活発化した。
ただ、その後発表されたFOMCではむしろ“Q1スローダウンは一時的要因”が指摘され、ドルはやや戻している。
米国Q1の諸指標が弱いのは悪天候や西海岸の港湾ストの影響など原因が特定されるだけに市場はかなり弱い数字を警戒していたが、それを大きく下回る+0.2%にはさすがに驚いたようだ。

しかし、ここ数年顕著な“米国冬季の悪天候”を考えると米国経済の季節要因として“冬季はスローダウンする”と認識した方がいいのかもしれない。
Q1のGDPは弱い原因が分かっているだけにQ2の数字は改善すると見るエコノミストは多いが、ここまで発表された4月以降の数字(殆どがセンチメント系指標)を見ると、4月NY連銀製造業景況指数は弱く、ミシガン大学消費者信頼感は強く、消費者信頼感は弱いなどマチマチ。また発表された4月分の新規失業保険申請件数3回分も23.0万人、29.4万人、29.5万人と大して改善を示していない。
したがって、4月に発表された総じて弱い3月分・Q1の数字や4月分のセンチメント系指標を材料に議論されるFOMCでは従来よりもタカ派的な内容が出る可能性は少ないと読んでいたが、むしろ“Q1の特殊要因”を指摘するあたりかえって「利上げの正当性」にこだわっているように感じる。
最近のドル安の背景にはユーロ、ポンド、円など“売られ過ぎ通貨”のイベント前買い戻しがあった。
特に一番売りポジションが積み上がっているユーロは、ギリシャサイドの債権団との交渉メンバーが刷新されたというだけで解決期待が台頭して1.10一歩手前まで買い戻された。
ポンドも弱いQ1GDPにもかかわらず買い戻し。
一方、円は対ドルでは買い戻されるが、対クロスで売り戻しが入っている分ドル円は動きづらい展開となっている。

さて、イベント終了でこれから通貨はどう動くか。
基本的材料は依然として米国及び日欧の金融政策、ギリシャ債務問題、英国の総選挙(5/7)あたりだが、当地のエコノミストも欧州サイドではギリシャ問題よりもむしろロシアが再び強硬姿勢に出ているウクライナ問題の方が今後EU全体へ影響が大きいと懸念する声が強い。
ただ目下の市場の最大関心事としてはやはりギリシャ問題となるが、ギリシャ後を見越した欧州景気回復までを標榜するユーロの本格的回復にこのままつながるとは思えない。調整一巡後はユーロ反落だろうと考える。
一方、英国総選挙が迫るがメインシナリオは保守党勝利となり、保守党の公約通りに2017年までにEU離脱の有無を問う国民投票という線に落ち着くのではないか。したがって同問題で市場が盛り上がり、ポンドが市場をリードするのはまだ先の話となるだろう。
ドル円は悩ましい。日本の貿易赤字体質が本格的に変わりつつあるのか?原油価格の動向や原発再稼働問題も絡んでくる。また黒田日銀総裁は「消費者物価の本格的上昇は秋口以降」と発言しているが果たして達成困難を確認するまで追加緩和を封印するのか?
昨日フィッチは日本格付を引き下げたが、日本経済のアキレス腱である財政赤字に市場の目が向けば新たな円売り材料視されるだろう。
3月中旬以降ドルは主要通貨に対して“レンジ内でのサイクル運動”を繰り返しており、現在はレンジのボトム圏にあるが、ドル売り調整一巡後は再度上昇基調になると見ている。
豪ドルは今週80セント台、95円台まで大きくリバウンドした。
米ドルの軟調、鉄鉱石の59ドル台への反発、原油価格の底堅さ、中国への景気刺激期待、5月利下げ観測の後退など豪ドル買い戻しを誘う材料が目立った。
ただ豪ドルが80セントの上に行けば再度5月利下げ観測が浮上するだろう。
豪ドルも買い戻し一巡後、更に続伸するエネルギーはまだないだろう。
来週のRBA理事会では豪ドルは80セントを大きく上回らない限り金利据え置きと見ている。
因みに中国の景気回復期待の背景にはQ1GDPのスローダウン(7.0%)があるが、政府が発表するこの数字が弱ければ人民元売り介入の理由付けにもなるわけで、数字の信ぴょう性についてはやや疑問に思うところもある。

【主なイベント】

4/30
(木)

(豪)Q1輸入物価指数、3月民間部門信用
(日)3月鉱工業生産
(独)4月失業率
(ユーロ圏)3月失業率、4月CPI
(米)3月個人所得、3月PCEコアデフレーター、4月シカゴ購買部協会景気指数、新規失業保険申請件数

5/1
(金)

(豪)Q1PPI
(日)3月全国消費者物価指数、3月失業率
(中)4月製造業/非製造業PMI
(ユーロ圏)レーバーデー休場
(米)4月ISM製造業景況指数

5/4
(月)

(豪)4月ANZ求人広告、3月住宅建設許可件数
(日)休場(みどりの日)
(中)4月HSBC製造業PMI(確報値)
(ユーロ圏)4月製造業PMI
(独)4月製造業PMI
(仏)4月製造業PMI

5/5
(火)

(豪)RBA理事会、3月貿易収支
(日)休場(こどもの日)
(米)4月ISM非製造業景況指数、3月貿易収支

5/6
(水)

(豪)3月小売売上高
(日)休場(振り替え休日)
(中)HSBC非製造業PMI
(ユーロ圏)3月小売売上高
(米)4月ADP雇用者数

5/7
(木)

(豪)4月雇用統計
(米)新規失業保険申請件数

5/8
(金)

(豪)RBA四半期金融報告書
(米)4月雇用統計

Joe式豪ドル週替わりindex

独自の手法で10項目について豪ドル相場にとっての好悪インパクトをそれぞれ重要度を勘案しながら最弱評価から最強評価まで「-10―+10」でランク付けし、現状を総合判断したもの。したがって総合indexは理論的には最弱-100で最強+100となる。Indexが大きくプラス、マイナスに傾いている時がチャンス。
現状分析であり、今後を予測する機能はあまりないが、ポジション造成や閉じる際の参考にして頂きたい。

構成要因

ポイント

今回
数値

前回
数値
(4/23)

豪州
ファンダメンタルズ
(経済・政治)

*Good

・Q1CPI前年比+1.3%(予想+1.3%、前回+1.7%)、前期比+0.2%(予想+0.1%、前回+0.2%)、RBAアンダーライイングインフレーション前期比+0.6%(予想+0.55%、前回+0.65%)前年比+2.35%(予想+2.25%、前回+2.25%)(4/21)
・3月就業者数+37.7千人(予想+15.0.千人、前回+15.6千人)、失業率6.1%(予想6.3、前回6.3)、(4/16)

・3月NAB 企業信頼感+3(前回0)、企業景況感+6(前回+2)(4/14)
・2月小売売上高+0.7%(予想+0.4%、前回+0.5%)(4/7)
・2月住宅建設許可件数、前年比+14.3%(予想+10.7%、前回+9.1%)(4/1)
・Q4経常収支-96億ドル(予想-110億ドル、前回-121億ドル)(3/3)

*Bad

・4月WESTPAC消費者信頼感-3.2%(前回-1.2% )、96.2(前回99.5)(4/15)
・2月住宅ローン約定件数+1.2%(予想+3.0%、前回-1.7%)(4/10)

・2月投資貸付-3.4%(前回-0.3%)(4/10)
・3月ANZ求人広告-1.4%(前回+0.7)(4/7)
・2月住宅建設許可件数-3.2%(予想-4.0%、前回+7.9%)(4/1)
・1月貿易収支-$980mio(10カ月連続マイナス、予想-925mio、前回-436mio)(3/5)
・Q4GDP前期比+0.5%(予想+0.6%、前回+0.3%)、前年比+2.5%(予想+2.6%、前回+2.7%)(3/4)
・Q4企業営業利益(前期比)-0.2%(+0.5%、-0.4%)(3/2)
・Q4民間設備投資(CAPEX)前期比-2.2%(予想-1.6%、前回+0.6%)(2/26)
・Q4賃金コスト指数 前月比+0.6%(予想+0.6%、前回+0.6%)前年比+2.5%(予想+2.5%、前回+2.6%)(2/25)
・Q4PPI 前期比+0.1%(前回+0.2%)、前年比+1.1%(前回+1.2%)(1/30)
・Q4CPI前年比+1.7%(予想+1.8%、前回+2.7%)、前期比+0.2%(予想+0.3%、前回+0.5%)(1/28)

----------------------------

・RBA四半期金融政策報告書(2/6)
2014 年GDP見通し +2.5%(前回11月+2.5%)
2015年GDP 見通し +2.25−+3.25%(前回+2.5%―+3.5%%)
2016年GDP見通し +3.0-+4.0%(+2.75-+4.25%)
インフレ見通し
2014年 1.70%(前回1.75%)
2015年 2.0%-3.0%(前回2.5%-3.5%)
2016年 2.25%-3.25%(2.5%−3.5%)

・IMF世界成長見通し(2015/4/14)(2015年1月時)
2015年3.5%(3.5%)

・政府年央経済財政見通し
(MYEFO)(12/15)(2014年5月時点)

財政赤字2014/15年404億豪ドル(298億豪ドル)、2015/16年312億ドル(171億ドル)、
2014/15年GDP 2.5%、鉄鉱石価格60ドル

+4

+4

市場センチメント

(リスク値に対する円キャリーポジション造成・/解消などに関わる)

米Q1GDP弱く、株安でセンチメントやや悪化。昨日NYKダウは-74ptsの18,035ドル。本日 off shoreでは+9pts。 昨日VIX恐怖指数は+0.98の13.39。

-2

+2

短期筋推定市場ポシションと調整具合

シカゴIMMの通貨先物ポジションは前週から売りが7,770コントラクト減って売り34,663 コントラクト(4/21)。短期筋の豪ドルロング増える。

-3

-2

商品相場

原油は58ドル台に上昇、金価格は1204ドル台に小幅下落。昨日CRBは+0.72の225.26。鉄石は59ドル台に上昇、石炭(燃料炭スポット)は60ドル台で小康。

+3

-2

金利・為替(当局)

CPI後5月利下げ観測五分五分に(4/21)RBA議事録―更なる緩和が適切な可能性、豪ドル下落は景気をサポート、低金利が住宅過熱を煽る可能性、(4/20)スティーブンス総裁(in NY)豪ドルは更に下落する可能性、RBAは必要なら利下げを実施する。4月RBA理事会―金利据え置き(住宅バブル懸念も一因か)、更なる緩和が適切となる可能性、更なる豪ドル安が必要となる公算、強いドル高けん制文言はなし(4/7)
RBA利下げ(2013年8月以来18カ月ぶり)2.25%(予想2.50%、前回2.50%)(2/3)、
豪ドルは75セント近辺が望ましい(12/11)、(スティーブンス総裁―85セント近辺に下落することが望ましい(2013/12/12)。米豪10年利回り格差は0.559%に拡大。

-2

-2

需給

新期迎えて豪ドル債投資が復活するか?本邦企業の豪州企業買収(日本郵政―トール、6,200億円、リクルート360億円、電通など)、豪州企業M&A活発化の兆し、豪ドル先安観から海外投資家の豪ドル買い後退。ソブリンウエルスファンド(SWF)は豪ドルの押し目買いスタンス。日々の資源輸出カバーの豪ドル買い需要、中国の鉄鉱石需要減退観測。

+2

+2

テクニカル
(チャート)

一目均衡表の雲を完全に上抜き、ボリンジャーバンドの上限も上に抜く。一昨日の「長大陽線」に続き昨日は「波高い線」出しており、調整反落の可能性も。従来のレジスタンス0.7700-0.7800、93-94円レベルを一気に抜けたため、揺り戻しも。RSIは豪ドル/ドルが70.79 %、豪ドル/円が70.55%でoverbought増える。

-3

+2

米ドル(ユーロ)強弱

ドルインデックスは95.24に急落し、ユーロは1.12台に急伸。

+4

-2

中国関連

4月HSBC製造業PMI 49.2(速報値)(予想49.6、前回49.6)(4/23)中国人民銀行預金準備率1.0%引き下げ(19.5%→18.5%)(4/18)、中国人民銀行株の空売り規制緩和(4/17)、Q1GDP 7.0%(予想7.0%、前回7.3%)(4/15)、(2014年GDP7.4%(2013年7.7%、2012年7.7%、2011年9.3%)、3月鉱工業生産+5.6%(予想+7.0%、前回+6.8%)、3月小売売上高+10.2%(予想+10.9%、前回+10.7%(4/15)、3月貿易収支+$3.1bio(予想+$40.1bio lowest since Feb 2013)、輸出前年比 -15.0%(予想+9.0%)、輸入-12.7%(予想-10.0%)(4/13)、3月CPI+1.4%(予想+1.3%、前回+1.4%)、PPI-4.6%(予想-4.8%、前回-4.8%)(4/10)、3月HSBC非製造業PMI52.3(前回52.0)(4/3)、中国2月製造業PMI 50.1(前回49.9)、2月非製造業PMI 5379(前回53.9)(4/3)、AIIBへの参加51カ国に(4/1)周中国人民銀行総裁「金融政策に調整の余地」(3/30)、習近平国家主席―シルクロード沿いに巨大経済圏「一帯一路構想」(3/30)、全人代後株価急騰(景気刺激策への期待)、中国全人代閉幕―新常態、7%の成長目標、全人代開幕(3/5)、中国人民銀行利下げ-0.25%預金・貸出金利(2/28)、中国人民銀行預金準備率0.5%引き下げ(20.0%→19.5%)(2/3)、不動産売買規制懸念で株価軟調(1/27)、信用口座新規開設停止命令で上海総合指数急落(1/19)、住宅融資担保基準厳格化、中国利下げ(2012年7月以来)―1年物預金金利3%→2.75%、1年物貸出金利6%→5.6%(11/21)、 上海・香港証券取引所相互取引開始(11/17)、
本日上海総合指数は小動き。

+2

+2

国内政局・産業界等

Fairfax/Ipsos national poll)(4/9-11実施)( )は前回2月、二大政党支持率―保守連合46%(49%)、労働党54%(51%)、各政党支持率保守連合39%(42%)、労働党38%(36%)、緑の党13%(12%)、首相適任者アボット38%(39%)、ショートン46%(44%)、AIIB参加表明(3/29)、NSW州選挙保守連合勝利(3/29)、(2/9)アボット党首辞任動議―賛成39、反対61で否決、NSW州選挙保守連合勝利(3/29)、QLD州選挙で労働党勝利(2/1)、アボット政権GST引き上げ方針、シドニー人質事件、豪ドル高懸念やや和らぐ。アボット政権中国とEFT締結へ、政府は非居住者の不動産投資に申込手数料賦課を検討、国内テロ警戒レベル高位に引き上げ、(9/17)社会保障見直しや増税を嫌気、住宅バブル懸念、資源税廃止上院で可決(9/3)、炭素税廃止を評価(2014/7/17)。

-2

-2

“現状”総合判断
(必ずしも今後の予測とはならず)

やや買いバイアス

+3

+2

*Good、Badは豪ドルにとってという意味

【豪ドル/ドル チャート】

※チャートはクリックで拡大できます

【豪ドル/円 チャート】

※チャートはクリックで拡大できます

OZ NOW

豪州格下げ?

Goldman SachsのチーフエコノミストTim Toohey氏によると来月12日の豪州連邦予算案発表でホッキー財務相は2015-2016年度の財政赤字($55bio)を発表する予定であり(昨年12月の年央経済財政見通しでは2015-2016年度の赤字予想は$31.2bioであった)、発表後豪州は1989年以来保持し続けてきたトリプルA格付けの格下げに直面する可能性があるという。また同氏は「S&Pは数カ月以内でトリプルAの見通しをネガティブウオッチとする可能性があり、そうなると格下げの可能性が高まり銀行の調達コスト上昇や信頼感低下につながる可能性がある」と警鐘を鳴らす。

今週ホッキー財務相は以下発言している。 「現在財政赤字を賄うために1日$100mioの借り入れが必要であるが中長期的には維持不能になる可能性がある。財政黒字転換が遅れれば豪州格下げにつながり、当然銀行格付けも格下げとなる可能性がある」と。 今週RBAのスティーブンス総裁は講演において「現在の低金利が更に続く可能性があり、退職制度がどのように退職者に十分な所得をもたらせるか議論の余地がある」と発言しているが、皮肉なことにRBAの低金利政策とは裏腹に豪州格下げとなれば銀行調達コストの上昇は避けられず、市場金利の上昇する可能性が指摘される。

 

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